周五组织共同最看好的10金股（三）
周五组织共同看好的十大金股：云天化：磷化工产品价格跌落23Q2成绩下滑，继续布局磷系和氟系新资料；金山工作：LLM+工作软件商业化落地有望加快
2023年半年度成绩预告点评：草甘膦有机硅价格跌落成绩承压，募投项目新增硅基新资料布局
事情：公司发布2023年半年度成绩预告。2023年上半年，公司估计完成归母净赢利1.1亿元，同比削减95.3%；估计完成扣非后归母净赢利5000万元，同比削减97.9%。其间，2023Q2公司单季度估计完成归母净赢利380万元，同比削减99.7%，环比削减96.4%。 草甘膦及有机硅价格跌落，23H1公司成绩承压。2023年上半年，因为国内外宏观经济需求较为疲弱，公司主营产品草甘膦及有机硅下流需求不及预期。关于草甘膦而言，23H1国内外库存处于高位水平，去库较为缓慢，对相关厂家的出产、出售和新产能的开释构成负面影响；关于有机硅而言，供给端产能的增多加重了职业界的竞赛，叠加需求不及预期，终究使得国内有机硅价格继续回落。依据iFinD数据，23H1国内草甘膦及有机硅DMC均价同比别离跌落46.6%和45.0%。其间，23Q2国内草甘膦及有机硅DMC均价同比别离跌落54.3%和40.9%，环比别离跌落34.2%和12.8%。主营产品价格的跌落削弱了公司的盈余才能，一起下流需求的疲弱进一步对产品销量也构成了影响，终究使得公司23H1成绩承压。不过值得注意的是，23年7月以来国内草甘膦价格有所上升，有望带动公司盈余才能的逐渐康复。 拟定增征集18亿元资金，布局高附加值硅基资料。公司拟向包含控股股东传化集团全资子公司传化化学在内的特定出资者定向增发征集不超越18亿元资金，用于浙江开化组成资料有限公司搬迁入园进步项目(出资额16.6亿元，运用征集资金12亿元)和35600吨/年高纯聚硅氧烷项目(出资额3.1亿元，运用征集资金3.0亿元)，此次定增已于23年6月末取得证监会注册批复文件。募投项目的建成将进步公司功用性硅烷、特种有机硅、高纯聚硅氧烷等高附加值硅基资料的供货才能，推进公司硅基资料产业链向下流深化，增强硅基资料事务全体的盈余才能。 盈余猜测、估值与评级：因为草甘膦及有机硅两大主营产品价格的大幅跌落，23H1公司盈余才能削弱，成绩承压。考虑到当时有机硅价格仍处于底部方位，盈余才能暂未显着康复，因而咱们下调公司23-24年盈余猜测，新增25年盈余猜测。估计23-25年公司归母净赢利别离为6.81(下调80.0%)/9.97(下调73.2%)/12.69亿元。公司在国内草甘膦及有机硅职业中产能排名前列，随同下流需求的逐渐好转，公司主营产品盈余才能有望得到修正。此外，跟着公司定增募投项目的投产，公司将添加高附加值硅基资料的供给才能，从而为公司全体成绩供给更多的增量，保持公司“买入”评级。
事情：公司发布2023年半年报。2023H1，公司完成经营收入200.14亿元(同比+6.38%，)，完成归母净赢利18.43亿元(同比-34.13%)。分季度看，2023Q2公司完成营收105.99亿元，环比+12.57%，同比-0.72%；完成归母净利11.36亿元，环比+60.59%，同比-9.87%。2023Q2卫星化学002648）营收和成绩环比改进较大，已挨近去年同期水平。
功用化学品和高分子资料营收、毛利环比改进显着。分事务看，功用化学品方面，2023H1公司完成营收102.47亿元，环比2022H2+20.48%，完成毛利15.41亿元，环比2022H2+98%；高分子新资料方面，2023H1公司完成营收56.06亿元，环比2022H2+24.22%，完成毛利15.55亿元，环比2022H2+120%；新能源资料方面，2023H1公司完成营收1.39亿元，环比2022H2+12.42%，完成毛利0.44亿元，环比2022H2-7%；
规划项目开展顺畅，估计将逐渐奉献成绩。2023H1,公司40万吨聚苯乙烯设备和10万吨乙醇胺开车成功，有助于促进乙烯综合使用高附加值产品的延伸，咱们估计下半年将逐渐奉献成绩。平湖基地新资料新能源一体化项目方案于2023年末中交，将构成丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯的产业链闭环；嘉兴基地26万吨高分子乳液项目加快推进，有助于公司拓展丙烯酸酯下流向高端纺织乳液、涂料乳液、粘合剂、电池粘合剂与涂覆剂等化学新资料开展。
α-烯烃试验设备开车成功，为10万吨级工业化设备奠定根底。2023H1，公司研制投入7.08亿元，同比增加9.74%。公司自主研制的年产1000吨α-烯烃工业试验设备一次开车成功，POE设备加快推进，将为后续推进年产10万吨级工业化设备制作奠定根底。
拟签定质料运送船只租借协议，保证α-烯烃项目质料供给。公司拟与SINOGASMARITIMELIMITED或相关公司签定协议，由船东挑选造船厂并担任制作6艘质料运送船只，为α-烯烃综合使用高端新资料产业园项目及公司交易事务供给物流运送服务，租期约15年，租金总额约17亿美元。
盈余猜测与出资评级。咱们估计公司2023~2025年归母净赢利别离为45.81亿元、62.34亿元、86.91亿元，EPS别离为1.36元、1.85元、2.58元，依照2023年EPS以及12-14倍PE，对应合理价值区间16.32-19.04元，保持“优于大市”评级。
LLM+工作软件商业化落地加快，重视国内龙头开展 7月19日微软宣告Microsoft365Copilot定价，企业账户价格为30美元/用户/月。面向Microsoft365E3、Microsoft365E5、BusinessStandard和BusinessPremium等客户。微软发布Copilot产品定价反映LLM+工作软件商业化进程加快。重视国内工作软件龙头金山工作LLM+产品商业化开展。保持猜测，估计2023-2025年归母净利17.10/24.22/33.20亿元，收入53.36/73.55/100.42亿元，可比公司均匀23E30xPS(Wind)，考虑公司首先在产品中融入LLM技能，给予23年50xPS，目标价578.10元，“买入”。 WPS+LLM场景丰厚，LLM商业化有望逐渐落地 公司继续推进LLM与WPS产品的结合。据公司官网，WPSAI在写作方面，可以完成缩写、扩写、续写、风格改变；PPT生成方面，可以完成依据给定主题和页数，主动生成纲要，点击即可一键生成完好PPT；在信息获取方面，可以针对论文、合同、长PDF文档，对WPSAI建议问询，WPSAI可以快速归纳，协助用户完成高效的信息获取；此外，WPSAI在数据智能处理、陈述一键生成等方面也推出了特征的功用。公司具有丰厚的LLM+产品矩阵，商业化落地有望逐渐推进。 用户根底杰出，AI功用具有推行根底 公司具有杰出的用户根底，包含巨大的C端订阅客户集体及快速增值的B端订阅客户集体。在C端，2022年公司累计年度付费个人用户数2997万，同增18.1%。到23Q1末，公司主要产品月活设备数5.89亿，同增3.0%，其间PC版月活设备2.52亿，同增8.6%；在B端，2022年公司数字工作产品全年新增政企客户3990家，公有云SaaS在期付费企业数同增51%。杰出的用户根底为LLM+产品商业化打下杰出根底。此外，AI相关功用相同具有杰出的用户根底。2022年公司使用AI才能协助用户校正总字数达3340亿个，全年OCR处理图片146亿份，智能美化功用月活用户数达237万。 LLM+工作软件功用或继续丰厚，商业化潜力有望逐渐开释 公司充分使用AIGC及LLM等技能驱动工作产品的重构与形式立异，未来依据大言语模型下的生成式人工智能使用有望继续推进。公司有望凭仗杰出的场景卡位，完成GPT类技能的快速落地，WPSAI有望进一步向AIGC、阅览了解和问答以及人机交互三个方向跨进。咱们以为跟着LLM+工作软件功用的不断迭代，工作场景下LLM的商业化潜力有望逐渐开释。
2023年半年度成绩预告点评：草甘膦等农药价格跌落成绩下滑，推进基地制作拓展产业布局
事情：公司发布2023年半年度成绩预告。2023年上半年，公司估计完成归母净赢利1.80~2.10亿元，同比下降82.7%~85.2%；估计完成扣非后归母净赢利1.83~2.13亿元，同比下降82.8%~85.2%。其间，23Q2公司单季度估计完成归母净赢利0.56~0.86亿元，同比下降84.8%~90.1%，环比下降30.1%~54.4%。 点评： 草甘膦等农药原药价格跌落，23Q2公司成绩同环比下滑。因为22年上半年因俄乌地缘政治抵触等要素影响，全球关于农药供给发生忧虑而积累了较高的库存，自22Q3以来全球农药库存一向处于高位，致使农药价格开端继续回落。进入23年后，全球农药高位库存仍未显着消化，相关农药产品价格继续跌落。公司农药产品主要以除草剂和杀虫剂为主。依据iFinD数据，23Q2国内除草剂价格指数和杀虫剂价格指数同比别离跌落50.9%和36.1%，环比别离跌落29.0%和23.4%。其间，公司主营产品草甘膦23Q2均价同比跌落54.3%，环比跌落34.2%。进入23年7月后，国内草甘膦价格逐渐上升，受此影响国内除草剂价格指数小幅上升，而杀虫剂价格指数则逐渐企稳。后续随同着农药库存的进一步去化以及产品价格的上升，公司盈余才能有望逐渐康复。 推进第二三基地制作优化产业链，布局阻燃剂打造全新增加点。除草剂方面，公司现有7万吨/年草甘膦、4.6万吨/年酰胺类系列产品和0.1万吨/年精异丙甲草胺产能；杀虫剂方面，公司现有0.5万吨/年二嗪磷和1.5万吨/年敌敌畏产能。近年来，公司别离在湖北枝江和贵州布局第二、第三出产基地，推进立异药JS-T205的产业化和布局磷化工循环产业链。此外，为拓荒新的赢利增加点，公司布局有有机磷系阻燃剂产品。2022年年内，公司2万吨/年三氯氧磷、1万吨/年BDP和3万吨/年TCPP出产设备已进入正常出产设备，一起公司还将进一步扩建5万吨/年TCPP和1.5万吨/年BDP产能。 盈余猜测、估值与评级：因为草甘膦等农药原药价格的跌落，23H1公司盈余才能削弱，成绩低于预期。尽管当时草甘膦价格已有所上升，但其他农药原药价格仍处于低位水平，盈余暂未显着康复，因而咱们下调23-25年公司盈余猜测。估计23-25年公司归母净赢利别离为6.84(下调18.2%)/8.64(下调7.7%)/9.90(下调5.3%)亿元。随同着全球农药库存的逐渐去化，农药原药需求有望逐渐好转，公司盈余才能将逐渐康复。一起，公司活跃布局阻燃剂等新的赢利增加点，有望继续发力，保持公司“增持”评级。
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